花旗策略师示意，被提名为好意思联储主席的凯文·沃什很可能会以按序渐进的式缩减央行边界约6.6万亿好意思元的钞票欠债表，以避重燃货币商场弥留厚谊。分析指出，任何重启量化紧缩（QT）的举措太原铁皮保温工程，齐可能再度对边界约12.6万亿好意思元的回购商场变成压力。

　　花旗称，好意思联储在旧年12月暂停缩表，恰是因为回购利率度大幅上行，该商场是银行径知足泛泛流动需求而进行短期假贷的中枢时局。策略师Alejandra Vazquez Plata和Jason Williams在叙述中写说念，鉴于旧年回购商场阅历了显耀波动，重启QT的门槛“很是”，计策制定者领会倾向于避重演2025年10月的弥留局面，而取舍忍让的钞票欠债表处置旅途。

　　沃什曾任好意思联储理事，永久目标大幅压缩央行的金融“脚迹”。在专家金融危境和新冠疫情技巧，好意思联储通过多轮钞票购买扩表，其钞票欠债表边界在2022年6月度扩张至8.9万亿好意思元，较近二十年前的约8000亿好意思元显耀扩大。旧年晚些时间太原铁皮保温工程，在政府借债加多并肖似缩表应抽走货币商场流动后，好意思联储暂停了缩表，并转而每月购买国库券以向体系回补准备金。

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　　不外，花旗觉得，在沃什主下，好意思联储仍有多种“降杠杆”选项。其中阻力小的旅途，是通过将到期的永久国债涟漪树立到短期债务，裁汰合手仓的加权平均期限。策略师还指出，沃什或先争取委员会对降息的共鸣，设备保温施工同期在钞票欠债表处置上按序进。

　　其他可选步调包括，将当今约每月400亿好意思元的国库券购买边界下调，致使罢手；或允许典质贷款相沿证券（MBS）当然到期退出。花旗的分析泄漏，即便好意思联储早在6月限度购买，至2026年12月前准备金边界也不太可能显耀下跌。其基准情状是太原铁皮保温工程，自4月中旬起将月度购买节律降至约200亿好意思元，并承接全年。

　　此外，纽约联储的公开商场操作部门预测，为对消4月报税季带来的非准备金欠债大幅加多，准备金处置型购买在改日数月仍将保合手偏；随后，总体购买速率可能较着放缓。旧年12月的联邦公开商场委员会（FOMC）会议纪要亦泄漏，与会者倾向于将购买集中在国库券上，使好意思联储钞票组逐渐向未偿国债结构逼近。

　　花旗还指出，财政部可能乐于禁受来自好意思联储的额异邦库券需求，从而在刊行上倚重短期债务，并迟提永久票息债券的刊行。基于这判断，花旗预测票息债的增发早或在2026年11月出手，存在迟至2027年2月的风险。

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职守剪辑：郭建

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